公司公布2015年一季報(bào):實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.45億,同比降低0.95%,實(shí)現(xiàn)歸屬凈利0.378億,同比增長(zhǎng)41.3%,折EPS0.2元/股;

事件評(píng)論

玻纖制品毛利率提升致業(yè)績(jī)超高增長(zhǎng)。營(yíng)收增速小幅下降我們估計(jì)一是公司地產(chǎn)類產(chǎn)品如濕法薄氈受到行業(yè)需求增速的制約,銷售放緩;二是季節(jié)性因素。盈利能力而言,公司受益于玻纖行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升,整體玻纖制品價(jià)格因上游玻纖上漲毛利率有所提高,單季度毛利率與上年同期相比提升5個(gè)百分點(diǎn)至29.8%。再看期間費(fèi)用率及營(yíng)業(yè)外收支表現(xiàn)平穩(wěn),景氣帶動(dòng)下成功實(shí)現(xiàn)歸屬凈利0.378億,同比增長(zhǎng)41%。

行業(yè)需求回暖下產(chǎn)品銷售火爆,成長(zhǎng)與周期實(shí)現(xiàn)共振。公司預(yù)收款項(xiàng)達(dá)1455萬(wàn),同比增長(zhǎng)101%,銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2.56億,同比增長(zhǎng)33%,均表現(xiàn)了產(chǎn)品供不應(yīng)求的銷售情況。市場(chǎng)訴求下,公司新增兩條短切氈生產(chǎn)線,另對(duì)一條薄氈線進(jìn)行改擴(kuò)建;新產(chǎn)品,隨著電子薄氈推廣深入,產(chǎn)品性能逐步得到客戶認(rèn)可,銷量穩(wěn)步增長(zhǎng),且其他新產(chǎn)品裝飾板材、PE隔板等也逐步開始有所貢獻(xiàn),成長(zhǎng)與周期實(shí)現(xiàn)完美共振。

并購(gòu)天馬打通產(chǎn)業(yè)鏈,研發(fā)協(xié)同提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司現(xiàn)金1.2億收購(gòu)常州天馬28.05%股權(quán),加上之前擁有的股權(quán),合計(jì)持股59.57%。收購(gòu)?fù)瓿珊?公司將在現(xiàn)有短切氈、薄氈、隔板、涂層氈及其他新產(chǎn)品基礎(chǔ)上,進(jìn)入玻纖復(fù)合材料行業(yè)中的玻纖增強(qiáng)熱固性樹脂及輔料、玻纖增強(qiáng)復(fù)合材料等產(chǎn)品領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)玻纖、玻纖制品產(chǎn)業(yè)鏈整合,生產(chǎn)能力提至13萬(wàn)噸。公司將通過(guò)財(cái)務(wù)協(xié)同經(jīng)營(yíng)協(xié)同釋放并購(gòu)優(yōu)勢(shì),并同天馬梳理歸納各自的研發(fā)體系并實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享,強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力,從而實(shí)現(xiàn)成為專業(yè)化玻纖制品上市公司的目標(biāo)。

4月起天馬納入合并報(bào)表,業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開。我們測(cè)算不考慮并表影響,但考慮玻纖提價(jià)影響,假定玻纖和玻纖制品分別提漲400、280元,銷量假定玻纖外銷3萬(wàn)噸,自用7萬(wàn)噸情景下,凈利潤(rùn)將增厚2296萬(wàn),進(jìn)一步考慮并表影響,參考公司公告天馬14年備考凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)將增厚513萬(wàn),玻纖景氣并購(gòu)?fù)酱蜷_業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間,增長(zhǎng)有望持續(xù)爆發(fā)。